La plupart des investisseurs connaissent Warren Buffett. Peu de gens connaissent l'homme qui l'a façonné.
Philip Fisher est cet homme, que l'investisseur Buffett l'a un jour qualifié de « géant ». Alors que Benjamin Graham a enseigné à Buffett comment acheter à bas prix, Fisher lui a appris à acheter de grandes choses, à identifier une entreprise si exceptionnelle qu'on pouvait la posséder pendant des décennies sans rien faire. Fisher n'était pas obsédé par les feuilles de calcul d'évaluation. Il était obsédé par la compréhension de l'excellence.
« Si le travail a été effectué correctement lors de l'achat d'une action ordinaire,
le moment de le vendre n'est presque jamais venu. »
I. QUI IL ÉTAIT
Philip A. Fisher (1907—2004) fonde Fisher & Company en 1931, l'une des premières entreprises fondées sur des recherches approfondies, fondamentales et à long terme. Il a réduit sa liste de clients à moins de 15, s'est rarement exprimé publiquement et a accumulé la richesse discrètement pendant plus de 70 ans.
Son classique, Actes ordinaires et bénéfices inhabituels (1958), est devenu le modèle de l'investissement de croissance moderne, influençant Buffett, Munger et des générations d'investisseurs disciplinés qui considéraient les actions non pas comme des billets, mais comme des entreprises vivantes et respirantes. Il n'a pas fait la une des journaux. Il a forgé la conviction.
II. SA PHILOSOPHIE
Fisher croyait que le véritable avantage réside dans la connaissance, et non dans l'information. Il a appelé son processus « scuttlebutt », recueillant des informations auprès des employés, des fournisseurs, des concurrents et des clients jusqu'à ce qu'il comprenne mieux que quiconque une entreprise à Wall Street. Il ne recherchait pas de prix bon marché. Il cherchait grandeur c'était sous-évaluée parce que peu de gens pouvaient le voir.
Son cadre s'articulait autour de 15 questions qualitatives, du calibre de la gestion à la culture de la recherche de l'entreprise, formant ce que nous pourrions maintenant appeler un « Liste de contrôle de l'investisseur pour l'excellence. »
III. LE BORD DU PÊCHEUR
Orientation à long terme
Fisher a détenu des entreprises pendant des décennies. Motorola a fait partie de son portefeuille pendant plus de 40 ans. Sa patience transforma la volatilité en opportunité.
Mettre l'accent sur la grandeur évolutive
Il a cherché les entreprises qui pourraient croître à l'interne, et non celles qui dépendent des acquisitions ou des tendances à court terme. L'innovation et l'adaptabilité étaient les caractéristiques de ses composés.
La gestion compte le plus
Bien avant qu'elle ne devienne à la mode, Fisher croyait que personnes déterminer le destin d'une entreprise. Il a étudié la profondeur, l'intégrité et la vision de la gestion avec la même rigueur que celle appliquée aux ratios financiers.
Condamnation concentrée
Il possédait un petit nombre d'entreprises qu'il comprenait profondément. Sa concentration n'était pas un risque, c'était de la clarté.
IV. LA PERTINENCE DURABLE DU PÊCHEUR
Dans le monde du bruit d'aujourd'hui, l'état d'esprit de Fisher est de nouveau radical. Il ne serait pas sur CNBC. Il n'a pas voulu tweeter. Il serait lire, écouter, penser. Il considérerait la plupart des investisseurs comme des négociants de distraction et non comme des étudiants en affaires. Il nous rappellerait que la recherche est une discipline, pas une boucle de dopamine.
Buffett a dit un jour : « Je suis 85 % Graham et 15 % Fisher ». Mais avec le temps, cet équilibre s'est inversé. Lorsque Buffett est passé des « mégots de cigares » à des composés de qualité comme Coca-Cola, c'est l'ADN de Fisher qui l'a guidé.
V. LES POINTS À RETENIR
Philip Fisher représente une philosophie parfaitement alignée sur l'INVESTISSEMENT INTELLIGENT :
Profondeur au-dessus de la vitesse.
Compréhension plutôt que activité.
La discipline au détriment de l'excitation.
Il prouva que le chemin vers des profits hors du commun commence par une patience hors du commun et se termine par la maîtrise du tempérament. Dans un monde obsédé par l'élan, Fisher nous rappelle que la grandeur s'aggrave tranquillement. L'investisseur intelligent n'a pas besoin de prédire. Il doit : comprendre. Et une fois qu'il le fait, il tient.
« Le marché boursier est rempli d'individus qui connaissent le prix de tout,
mais la valeur de rien. »
— Philippe Fisher